太陽鳥:持續(xù)高增長(zhǎng)的游艇第一股
2013-01-31 16:41:23 來源：湘財(cái)證券編輯：國(guó)際船舶網(wǎng) 我有話要說

公司近日發(fā)布業(yè)績(jī)快報(bào)

公司預(yù)計(jì)2012年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為5723.27萬元-6163.53萬元，同比增長(zhǎng)30%-40%，其中非經(jīng)常損益對(duì)凈利潤(rùn)影響在300-400萬元。業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)了連續(xù)穩(wěn)定高增長(zhǎng)，但略低于我們此前對(duì)公司盈利增長(zhǎng)預(yù)期的42%，我們點(diǎn)評(píng)如下：

產(chǎn)品占有率提升和寶達(dá)游艇(船型船廠買賣)(位置評(píng)論新聞)貢獻(xiàn)致業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)

公司已連續(xù)3年獲得了海洋局超億元訂單，并且借助所收購寶達(dá)游艇的實(shí)力增強(qiáng)了海關(guān)系統(tǒng)的訂單獲取能力，基于此公司在游艇市場(chǎng)的占有率獲得了穩(wěn)步提升，實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)的穩(wěn)定高增長(zhǎng);目前在手訂單預(yù)計(jì)在7億元左右，對(duì)2013年穩(wěn)定高增長(zhǎng)提供支撐。預(yù)計(jì)業(yè)績(jī)略低于我們對(duì)公司盈利增長(zhǎng)42%的預(yù)期或許是由于產(chǎn)品交付結(jié)構(gòu)影響所致(交付給海洋局毛利相對(duì)較低的訂單占比上升及寶達(dá)交付毛利較低的戰(zhàn)略性訂單，致使整體毛利有所下降)，預(yù)計(jì)隨著產(chǎn)品進(jìn)入正�；桓渡a(chǎn)及海關(guān)訂單占比上升，或帶來公司毛利有一定的恢復(fù)。

穩(wěn)步擴(kuò)產(chǎn)助力市場(chǎng)開拓

公司已初步完成了沅江、珠海和佛山三大制造基地布局，并在長(zhǎng)沙布臵基地，設(shè)有國(guó)內(nèi)外共計(jì)5家子公司進(jìn)行產(chǎn)品開發(fā)和市場(chǎng)拓展，主要營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)覆蓋國(guó)內(nèi)沿海地區(qū)、游艇消費(fèi)中心城市及國(guó)外發(fā)達(dá)和新型市場(chǎng)。據(jù)中報(bào)披露，沅江基地的2號(hào)車間擴(kuò)建項(xiàng)目已經(jīng)完工，預(yù)計(jì)能夠如預(yù)期在12年4季度投入生產(chǎn)，加上收購珠海雄達(dá)游艇為公司產(chǎn)品升級(jí)和產(chǎn)能擴(kuò)張?zhí)峁┝藯l件;綜上來看，有望在2013年釋放超過100艘以上的游艇和特種艇新增產(chǎn)能，在2014年產(chǎn)能有望增加200艘，極大的緩解公司的產(chǎn)能瓶頸，助力公司業(yè)務(wù)的穩(wěn)定增長(zhǎng);公司在長(zhǎng)沙高新區(qū)的游艇批量化生產(chǎn)基地也在按計(jì)劃推進(jìn)，成為公司未來進(jìn)一步突破生產(chǎn)和市場(chǎng)的保障。

私人游艇市場(chǎng)需積極關(guān)注相關(guān)配套政策

根據(jù)胡潤(rùn)財(cái)富榜來看，國(guó)內(nèi)11年千萬富豪和億萬富豪數(shù)量達(dá)到96萬和6萬，成為游艇的潛在消費(fèi)客戶，若相關(guān)刺激政策出臺(tái)配合，近千億的潛在市場(chǎng)才會(huì)加速開放;未來隨著泊位的增加和游艇俱樂部助推富人游艇消費(fèi)概念，私人游艇市場(chǎng)將會(huì)逐步打開，值得持續(xù)跟蹤。

估值和投資建議

暫維持對(duì)公司的盈利預(yù)測(cè)，2012-2014年EPS為0.45元、0.63元和0.83元，對(duì)應(yīng)PE年為33、23和18，當(dāng)前股價(jià)基本合理，考慮到公司異于傳統(tǒng)船舶行業(yè)低迷表現(xiàn)及近兩年高增長(zhǎng)預(yù)期，給予13年27倍PE，目標(biāo)價(jià)格17元，維持“增持”評(píng)級(jí)。

標(biāo)簽：太陽鳥

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